Показатели эффективности использования собственного капитала

Показатели эффективности использования собственного капитала

3.1 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала . К_об = В/А – оборачиваемость активов в оборотах (коэффициент оборачиваемости)

где, А – среднегодовая стоимость активов (всего капитала); В – выручка за анализируемый период (год).

3.2 Длительность оборота собственного капитала, в днях 2. D_об = Т / К_об (дней) – длительность одного оборота.

где, T – продолжительность (в календарных днях) анализируемого периода.

3.3 Рентабельность собственного капитала. Показывает отдачу в виде чистой прибыли с каждого рубля собственного капитала.ROCE = (чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям) / средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала

Для анализа состава и движения собственного капитала используются коэффициенты поступления и выбытия, рассчитываемые по формулам:

Кп = Поступило / Остаток на конец периода;

Кв = Выбыло / Остаток на конец периода

где, Кп – коэффициент поступления, Кв – коэффициент выбытия.

Динамика и соотношение коэффициентов указывают на структурные изменения собственного капитала. Превышение значений коэффициентов поступления над коэффициентами выбытия характеризуют процесс наращивания собственного капитала, и наоборот.

Темп прироста собственного капитала(отношение суммы капитализированной прибыли отчетного периода к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

• доли чистой прибыли в общей сумме брутто- прибыли до выплаты процентов;

• рентабельности оборота — отношение чистой прибыли к выручке;

• оборачиваемости капитала— отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

• мультипликатора капитала, характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы активов баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

• доли отчислений чистой прибыли на развитие производства (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов рост собственного капитала можно использовать следующую модель:

где Т↑СК — темп прироста собственного капитала;.

П_К — сумма капитализированной прибыли;

СК — собственный капитал.

Расчет влияния данных факторов можно провести способом цепной подстановки.

Стоимость капитала — это его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:

Сумма чистой прибыли / Средняя сумма собственного капитала в отчетном периоде * 100

Под чистыми активами понимается стоимость имущества организации, приобретенного за счет собственных (незаемных) источников – уставного капитала, прибыли, оставшейся в распоряжении общества, фондов, образованных за счет прибыли, и других фондов, созданных в соответствии с законодательством.

Величина чистых активов показывает, что останется у предприятия после погашения всех обязательств.

Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете (строка 1600 бухгалтерского баланса) – это денежное и неденежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи.

Внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса – это нематериальные активы, непосредственно используемые в основной деятельности и приносящие доход, основные средства.

Оборотные активы – запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал.

Пассивы, участвующие в расчете – это обязательства организации, в состав которых включаются следующие статьи:

— долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам (строка 1400 баланса);

— краткосрочные обязательства (строка 1510, 1520, 1540, 1550 баланса).

Не включаются в расчет чистых активов следующие статьи баланса:

— фактические затраты по выкупу собственных акций, выкупленных у акционеров;

— задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

— доходы будущих периодов (строка 1530 баланса).

Активы, принимаемые к расчету: строка 1600 баланса – задолженность в уставный капитал.

Пассивы, принимаемые к расчету: строка 1400 + 1510 + 1520 + 1540 + 1550 баланса

Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты.

АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

магистрант, кафедра «Экономика», Тамбовский Государственный Технический Университет,

АННОТАЦИЯ

В статье раскрывается понятие собственного капитала предприятия и его состав. Действующее законодательство позволяет предприятию довольно детально подходить к вопросу учета собственного капитала, что необходимо для пользователей финансовой отчетности: внутренних и внешних. Также в статье раскрывается необходимость проведения анализа собственного капитала с целью управления финансовыми ресурсами предприятия.

Ключевые слова: Собственный капитал предприятия, учет собственного капитала предприятия, анализ собственного капитала, пользователи финансовой отчетности, понятие собственного капитала.

Существующие условия хозяйствования и действующее законодательство диктуют необходимость ведения учета имущества, обязательств и капитала.

По определению собственным капиталом предприятия является совокупность финансовых ресурсов предприятия, которые формируются за счет средств учредителей и результатов деятельности предприятия. Именно собственный капитал является базой финансовой устойчивости предприятия с момента открытия предприятия и в дальнейшем.

Учет собственного капитала происходит на счетах бухгалтерского учета в соответствии с VII разделом Плана счетов, который используется на территории РФ. С целью учета собственного капитала задействованы могут быть счета с 80 по 89. Причем счета 85 и 87-89 Плана счетов открыты, т.е. не имеют названия. Бухгалтерия предприятия имеет право использовать открытые счета для выделения отдельного источника собственного капитала, связанного со спецификой деятельности предприятия [2].

Рассмотрим примеры типовых бухгалтерских проводок, которыми пользуется бухгалтерия предприятия при учете собственного капитала в таблице 1.

Таблица 1.

Примеры типовых бухгалтерских записей на счетах бухгалтерского учета с целью учета собственного капитала предприятия

Дебет

Кредит

Операция

Заявлен уставный капитал предприятия при открытии

Внесен уставный капитал учредителями

Формирование добавочного капитала за счет переоценки основных фондов

Увеличение уставного капитала за счет добавочного капитала

Распределение добавочного капитала между учредителями

Формирование резервного капитала в соответствии с Уставом

Покрытие убытка резервным капиталом

Формирование нераспределенной прибыли предприятия

Отражение убытка отчетного периода

Уменьшение уставного капитала до величины чистых активов

Таким образом, учет собственного капитала предприятия организуется в зависимости от финансового результата деятельности предприятия.

С целью совершенствования учета собственного капитала предприятия проведем сравнение методики отражения собственного капитала в соответствии с МСФО и РСБУ в таблице 2.

Таблица 2.

Состав собственного капитала по МСФО и РСБУ

МСФО

РСБУ

Доходы будущих периодов

Следует отметить, что МСФО не содержит отдельного стандарта учета и формирования собственного капитала на балансе предприятия, как и РСБУ. Однако, затрагивают в той или иной степени вопросы формирования собственного капитала: МСФО (IAS) 8 «Учетная политика, изменение в бухгалтерских оценках и ошибки», МСФО (IAS) 12 «Налоги на прибыль», МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию», МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление информации», МСФО (IAS) 37 «Резервы, условные обязательства и условные активы» [2].

На основании выше изложенного можно сделать вывод, что для того, чтобы наиболее точно отражать объем собственного капитала предприятия бухгалтерия использует действующее законодательство, точнее его отдельные пункты, закрепленные их в учетной политике предприятия. Однако, некоторые операции, используемые в учетной политике так или иначе искажают информацию о собственном капитале создавая искусственное увеличение собственного капитала. К таким операциям относится дооценка основных средств предприятия. В момент отражения ежегодной дооценки на балансе предприятия предприятие получает увеличение собственного капитала, но при этом не создается новая стоимость, т.е. дооценка не обеспечивается денежными ресурсами, которые предприятие может вложить в оборот. Это является основанием для совершенствования ведения учета собственного капитала.

Необходимость анализа собственного капитала предприятия подчеркивается необходимостью управления собственным капиталом как финансовыми ресурсами. С этой целью необходимо выбрать ряд показателей, рассчитывать их по одной методике ежегодно с целью сопоставимости и делать выводы об эффективности использования собственного капитала предприятия.

Показатели, характеризующие эффективность управления собственным капиталом предприятия, рассмотрим в таблице 3.

Таблица 3.

Показатели, характеризующие эффективность управления собственным капиталом предприятия

Наименование показателя

Расчет показателя

Характеристика показателя (направление изменения)

Собственный капитал, тыс. руб.

Данные III раздела баланса «Капитал и резервы»

Определяет объем собственного капитала

Собственный оборотный капитал, тыс. руб.

где, ВОА – внеоборотные активы.

Определяет долю собственных средств предприятия в обороте

Оборачиваемость собственного капитала, оборот

где В –выручка корпорации;

СК ср – среднегодовой остаток собственного капитала

Положительной тенденцией является положительная динамика показателя

Продолжительность одного оборота собственного оборотного капитала Т, дн.

где, 360 – дни в периоле.

Положительной тенденцией является отрицательная динамик показателя за период.

Рентабельность собственного капитала,%

где ЧП –чистая прибыль;

СК – собственный капитал.

Положительной тенденцией является положительная динамика показателя

Рентабельность собственного оборотного капитала, %

Положительной тенденцией является положительная динамика показателя

Рентабельность активов корпорации (Ra), коэфф.

где ВБ –валюта баланса.

Положительной тенденцией является положительная динамика показателя

Как правило часть этих показателей на практике рассчитывается. Однако, для того, чтобы совершенствовать анализ собственного капитала, возникает необходимость проведения факторного анализа, позволяющего выявить резервы использования собственного капитала предприятия. Например, индексный метод, метод цепных подстановок, интегральный метод, методы абсолютных и относительных разниц и другие.

Эффективность использования собственного капитала возможно оценить только через сравнение показателей в динамике за несколько отчетных периодов, а использование факторного анализа дополнительно даст основание для использования резервов использования собственного капитала.

Таким образом, на данный момент времени актуальным является не только совершенствование учета собственного капитала, но и совершенствования методики его анализа применительно к конкретному предприятию.

Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия

Караева Ф.Е.,
доктор экономических наук,
доцент кафедры статистики и экономического анализа,
ФГБОУ ВПО «Кабардино-Балкарский государственный
аграрный университет им. В.М. Кокова»,
г. Нальчик
Научные известия
№3 2016

Оценивается значение собственного и заемного капитала в функционировании предприятия с точки зрения эффективности его использования с помощью комплекса финансовых коэффициентов и анализируется влияние комплекса факторов на рентабельность.

В современных условиях функционирования предприятий различных форм собственности достаточно актуален вопрос мобилизации ресурсов с помощью различных форм финансирования. Соответственно, меняется и роль собственного капитала, т. к. возникает множество вопросов различного характера: как привлечь средства; куда их направить; как профинансировать свою текущую производственную деятельность; какие источники и в каком объеме использовать при расширении производства.

На сегодняшний день единой общепринятой методики оценки соотношения и эффективности использования собственного и заемного капитала не существует. Анализируя данные вопросы в рамках одного из предприятий перерабатывающей отрасли агропромышленного комплекса (ООО «Нальчикский консервный завод»), проведем исследование комплекса показателей, рассматривая при этом капитал как: основной фактор производства; финансовый ресурс, приносящий доход; главный источник формирования благосостояния его собственников; главный измеритель рыночной стоимости предприятия.

Анализ собственного капитала проведем с использованием показателей, объединенных в следующие группы [2]:

1. Показатели финансовой устойчивости (табл. 1).

Таблица 1 Показатели финансовой устойчивости предприятия

2. Показатели движения и структуры собственного капитала.

2.1. Доля уставного капитала в собственных источниках:

Д_ук = 10 / 38504 = 0,00029 2012 г.

Д_ук = 10 / 38849 = 0,00026 2013 г.

Д_ук = 10 / 39695 = 0,00025 2014 г.

Показывает, какую долю в собственном капитале составляет уставный капитал. Как показывают расчеты, доля уставного капитала в собственном капитале организации снижается и на конец отчетного периода составляет 0,00025 тыс. руб.

2.2. Доля нераспределенной прибыли в собственных источниках:

Д_нп = 29694 / 38504 = 0,771 2012 г.

Д_нп = 30039 / 38849 = 0,773 2013 г.

Д_нп = 30885 / 39695 = 0,778 2014 г.

Показывает, какую долю в собственном капитале составляет нераспределенная прибыль. Из расчетов ясно видно, более 77% собственного капитала организации занимает нераспределенная прибыль.

3. Показатели эффективности использования собственного капитала.

3.1 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

К_об = 65240 / 38504 = 1,694 2012 г.

К_об = 68286 / 38846 = 1,758 2013 г.

К_об = 72209 / 39695 = 1,819 2014 г.

Оборачиваемость собственного капитала за рассматриваемый промежуток времени повышается и составляет 1,819 об., против 1,694 об. базисного периода, что является положительной тенденцией в развитии предприятия.

3.2. Длительность оборота собственного капитала, в днях:

П_дн = 360 / 1,694 = 212,5 2012 г.

П_дн = 360 / 1,758 = 204,7 2013 г.

П_дн = 360 / 1,819 = 197,9 2014 г.

С повышением коэффициента оборачиваемости наблюдается снижение периода оборачиваемости в днях. Если в 2012 г. собственный капитал делал один оборот за 212,5 дн., то в отчетном году данный показатель снижается на 14,6 дн. и составляет 197,9 дн. Данную тенденцию можно рассматривать как положительную динамику.

3.3. Рентабельность собственного капитала. Показывает отдачу в виде чистой прибыли с каждого рубля собственного капитала:

R_ск = (185 / 38504) * 100% = 0,48 2012 г.

R_cк = (345 / 38849) * 100% = 0,88 2013 г.

R_cк = (846 / 39695) * 100% = 2,13 2014 г.

Положительная динамика вышеназванных показателей дают свое отражение и на показателях эффективности использования капитала. В частности, рентабельность собственного капитала повышается с 0,48 до 2,13%.

Так как показателем эффективности использования ресурсов является их рентабельность, то проведем факторный анализ и определим влияние факторов первого порядка соподчинения на рентабельность собственного капитала (табл. 2).

Таблица 2. Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала предприятия, тыс. руб.

Общее изменение данного показателя за рассматриваемый промежуток времени составляет 1,3%.

Используя метод абсолютных разниц, находим влияние факторов на рентабельность собственного капитала предприятия. При этом факторная модель будет иметь следующий вид [3]:

1. Находим влияние фактора х — оборачиваемости оборотных активов:

2. Находим влияние фактора y – отношение оборотных активов к величине заемного капитала:

Δf = x₁* Δy * z* m = 1,474 * 0,255 * 1,644 * 0,5 = 0,308 (30,8%).

3. Находим влияние фактора z – финансового рычага:

4. Находим влияние фактора m — чистой прибыли, приходящейся на 1 руб. выручки от продаж:

Далее делаем проверку:

1,3 = 0,241 + 0,308 + (-0,519) + 1,217;

что и требовалось доказать.

Из расчетов видно, что все факторы кроме финансового рычага оказывают положительное влияние на рентабельность собственного капитала. В итоге, совокупное влияние четырех факторов в сумме дают общее отклонение результативного показателя в размере 1,3%.

Использование заемного капитала рассмотрим с точки зрения ликвидности баланса, так как определяется степень покрытия обязательств организации ее активами, срок инкассации которых соответствует сроку погашения обязательств.

Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности представим в табл. 3.

Таблица 3. Показатели ликвидности баланса

Таблица 4. Показатели финансовой устойчивости предприятия

Только коэффициент текущей ликвидности имеет близкие значения к нормативу, абсолютная ликвидность на очень низком пороге, так как предприятие не имеет краткосрочных финансовых вложений, а денежные средства хранятся на расчетном счете в минимальных значениях.

Заемный капитал, его структура и использование оказывают непосредственное влияние на финансовую устойчивость предприятия, что является отражением стабильного превышения доходов над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и может считаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия [1]. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная — препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущностью финансовой устойчивости является эффективное формирование, распределение и использование финансовых ресурсов.

В валюте баланса за 2014 г. 65% занимает заемный капитал, что ниже базисного периода на 1,7%.

Экономический смысл коэффициента финансовой зависимости состоит в определении, сколько единиц общей суммы финансовых ресурсов приходится на единицу источников собственных средств. Положительной считается тенденция к снижению коэффициента финансовой зависимости, что наблюдается в условиях нашего предприятия: снижение произошло с 3,009 до 2,855 пункта. Каждое предприятие должно стремиться увеличивать долю собственных средств с целью повышения стабильности функционирования. Позитивно следует оценивать увеличение общего размера финансовых ресурсов за счет привлечения дополнительного, относительно недорогого заемного капитала.

Коэффициент устойчивого финансирования должен иметь значение в пределах 0,8-0,9 и иметь положительную тенденцию, то в данном случае финансовое положение организации является устойчивым. Рекомендуемое же значение не менее 0,75. Если значение ниже рекомендуемого, что наблюдается на нашем примере 0,467, то это вызывает тревогу за устойчивость компании.

Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме источников долгосрочного финансирования должна быть достаточно велика, при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60%), значение в условиях анализируемого предприятия 0,371 или 37,1%. При более низком уровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечать признанным оптимальным значениям. В то же время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.

Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия и отражает долю заемных средств в источниках финансирования активов предприятия. Нормативное значение для данного показателя находится в диапазоне: 0,5-0,8. Значение нашего предприятия 1,855, что является завышенной.

Для оптимизации заемного капитала необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала и прежде всего, собственного капитала, чтобы определить, нуждается ли организация в заемных ресурсах. Данный процесс оптимизации основан на трех критериях [3]:

1. Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.
2. Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
3. Критерий минимизации финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации, в зависимости от отношения собственников или менеджеров к финансовым рискам.

Рассмотрим экономический эффект на примере критерия максимизации уровня капитала. Этот критерий является наиболее значимым из перечисленных. Показателем деятельности организации, характеризующий эффективность использования капитала, инвестированного ее собственниками, а вместе с тем и их благосостояние, является рентабельность собственного капитала (ROE), так как одной из основных сущностных характеристик капитала как раз и является его способность приносить доход.

Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде:

Здесь доходность собственного капитала выражается через влияние трех факторов: налоговый фактор (l — н), где н — ставка налога на прибыль, экономическая рентабельность (Р_к) как результат инвестиционных решений и эффект финансового рычага (ЭФР) как результат принятия финансовых решений.

Данная методика отображает возможность влияния на доходность собственного капитала и на размер чистой прибыли через привлечение заемного капитала. Эффект финансового левериджа (рычага), возникающий за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств, показывает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств

ЭФР = (1 — Сн) * (РК — Ск) * ЗК / СК,

где: ЭФР — эффект финансового рычага,%;
Сн — ставка налога на прибыль;
РК — рентабельность капитала;
Ск — средний размер процентной ставки за кредит;
ЗК — средняя сумма заемного капитала;
СК — средняя сумма собственного капитала.

РА = Налогооблагаемая прибыль * 100% / СК.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Следовательно, финансовый рычаг становится главной причиной как повышения суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и появления финансового риска потери этой прибыли.

Применение данной методики оценки эффективности использования собственного капитала способствует пониманию причин тех или иных изменений его рентабельности и принятию более взвешенных решений в процессе управления собственным капиталом организации.

Просчитаем эффект от оптимизации, используя данный критерий при различных вариантах оптимизации капитала.

На основе фактических данных мы можем рассчитать ЭФР.

Таблица 5. Формирование эффекта финансового левериджа

Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия

Показатели использования собственного капитала

Для оценки эффективности собственного капитала в процессе деятельности предприятия используют показатели: коэффициент оборачиваемости, рентабельность.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала — это отношение выручки от продаж (В) к средней величине собственного капитала за тот же период:

Ко(СОБК) = В : СОБК; СОБК = 0,5 * (СОБКн + СОБКк),

где СОБКн, СОБКк — величина собственного капитала на начало и конец периода.

Значение показателя отражает активность организации в использовании денежных ресурсов в производственной и финансовой деятельности, показывает, сколько оборотов за период совершил собственный капитал. Снижение значения показателя в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств.

Для оценки продолжительности одного оборота используем формулу:

То(СОБК) = 360 : Ко(СОБК).

Наиболее распространенным показателем, оценивающим эффективность использования собственного капитала, является рентабельность собственных средств.

Общая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли (ПРБ) к средней за период стоимости собственного капитала (СОБК):

Ро(СОБК) = БПР : СОБК.

Финансовая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли организации (ПРЧ) к средней за период стоимости собственного капитала (СОБК):

Рэ(СОБК) = ЧПР : СОБК * 100%.

Расчет рентабельности собственного капитала по чистой прибыли обусловлен тем, что чистая прибыль является основным источником пополнения собственного капитала. За счет чистой прибыли осуществляются: выплаты дивидендов и процентов акционерам и инвесторам; выплаты процентов по ссудам банков на восполнение недостатка оборотных средств; выплаты на приобретение основных средств, нематериальных активов и других активов; процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций.

Собственный капитал используется эффективно, если темп прироста чистой прибыли (Тпр (ПРЧ)) больше, чем темп прироста балансовой прибыли (Тпр (ПРБ)) больше, чем темп прироста выручки от продаж (Тпр (В)) и больше, чем темп прироста собственного капитала (Тпр(СОБК)).

Используя частные критерии эффективности собственного капитала, можно сформировать обобщенный критерий, который учитывает в динамике оборачиваемость и рентабельность собственного капитала. Его значение можно определить, например, как среднее геометрическое темпов роста перечисленных показателей:

ИН(CОБК) = [Тр(Ко (СОБК)) * Тр(Ро(СОБК)) * Тр(Рэ) — СОБК))] 1 : 3 .

Увеличение этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования собственных средств в финансово-хозяйственной деятельности.

Продолжительность оборота финансового цикла организации

Промежуток времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей характеризует финансовый цикл организации. В этот период времени денежные средства организации отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле:

Т(ФЦ) = То(ПР) + То (ДБЗ) — То(КРЗ) + То(АВ),

То(АВ) — продолжительность оборота авансов;

То(ЗАП) — продолжительность оборота производственных запасов;

То(КРЗ) — продолжительность оборота кредиторской задолженности;

То(ГПР) — продолжительность оборота готовой продукции;

То(ДБЗ) — продолжительность оборота дебиторской задолженности;

То(НЗПР) — продолжительность оборота незавершенного производства.

Сокращение продолжительности оборота каждого цикла является положительным фактором, приводит к повышению уровня использования собственных средств. Для сокращения периода времени, в течение которого собственные средства организации изъяты из оборота, необходимо уменьшать продолжительность периода оборота запасов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности.

Система показателей оценки эффективности использования собственного и заемного капитала

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

• оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;
• обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
• выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
• спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей.

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ — ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

• коэффициенты оценки движения капитала предприятия;
• коэффициенты деловой активности;
• коэффициенты структуры капитала;
• коэффициенты рентабельности и др.

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

Kпоступления всего капитала ( A) = Поступивший капитал ( Aпост) / Стоимость капитала на конец периода ( Aкг)

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

Kпоступления СК = Поступивший СК / СК на конец периода

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

Kиспользования СК = Использованная часть СК / СК на начало периода

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК + Долгосрочные обязательства

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

В практике считается, что данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.