Функция управления капиталом

Тема. Управление капиталом предприятия

Управление капиталом предприятия представляет собой совокупность методов, форм и инструментов привлечения денежных средств из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Основная цель этого управления состоит в обеспечении необходимого уровня развития предприятия.

Наиболее полным и точным является следующее определение основной цели управления капиталом предприятия: повышение уровня самофинансирования и финансовой стабильности предприятия, обеспечение роста суммы и уровня прибыли, эффективное ее распределение, ведение четкой политики по формированию и использованию финансовых ресурсов.

Исходя из этой главной цели, механизм управления капиталом предприятия призван решать следующие основные задачи:

1. Выявление резервов роста источников финансового обеспечения и увеличение формируемых финансовых ресурсов, соответствующее ресурсному потенциалу предприятия и рыночной конъюнктуре. Эта задача реализуется путем оптимизации состава ресурсов предприятия и обеспечения их эффективного использования. Ограничениями размера финансовых ресурсов выступают максимально возможный уровень использования ресурсного потенциала и сложившаяся конъюнктура товарного и финансового рынков.

2. Обеспечение оптимальной пропорциональности между уровнем формируемых источников финансового обеспечения и допустимым уровнем риска. С учетом отношения менеджеров к хозяйственным рискам формируется допустимый их уровень, определяющий агрессивную умеренную (компромиссную) или консервативную политику осуществления тех или иных видов деятельности или проведение отдельных хозяйственных операций. Исходя из заданного уровня риска, в процессе управления должен быть максимизирован соответствующий ему уровень финансовых ресурсов.

3. Обеспечение высокого качества формируемых источников финансового обеспечения. В процессе формирования финансовых ресурсов предприятия должны быть в первую очередь реализованы резервы их роста за счет операционной деятельности и реального инвестирования, обеспечивающих основу перспективного развития предприятия. В рамках операционной деятельности основное внимание должно быть уделено обеспечению роста финансовых ресурсов за счет расширения объема выпуска продукции и освоения новых перспективных её видов.

4. Обеспечение выплаты необходимого уровня дохода на инвестированный капитал собственникам предприятия. Этой уровень при успешной деятельности предприятия должен быть не ниже средств нормы доходности на рынке капитала, при необходимости возмещать повышенный предпринимательский риск, связанный со спецификой деятельности предприятия, а также инфляционные потери.

5. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов за счет прибыли в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Так как прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов предприятия, её размер определяет потенциальную возможность создания фондов производственного развития, резервного и других специальных фондов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

6. Обеспечение рациональной структуры капитала. Каждое предприятие исходя из условий и задач хозяйственной деятельности само определяет систему критериев оптимизации распределения прибыли на капитализируемую и потребляемую её части.

Процесс управления капиталом предприятия базируется на определенном механизме. В структуру механизма управления финансовыми ресурсами входят следующие элементы:

государственное правовое и нормативное регулирование вопросов формирования и распределения финансовых ресурсов предприятия;

рыночный механизм регулирования формирования и использования финансовых ресурсов предприятия;

внутренний механизм регулирования отдельных аспектов формирования, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия.

Разработанная концепция формирования механизма управления капиталом предприятия реализуется с помощью ряда методов. Одним из стратегических методов является планирование затрат на производство и реализацию продукции, которое важно для определения оптимальной ценовой политики. Необходимым условием является раздельное планирование переменных и постоянных затрат, определение наиболее экономичного размера запасов.

К тактическим методам формирования источников финансового обеспечения относятся методы определения стоимости привлекаемого капитала, операционный леверидж, финансовый леверидж.

Рост любой социально-экономической системы проявляется в рос­те предлагаемых хозяйствующими субъектами товаров и услуг. Однако это объективное стремление предприятия к на­ращиванию оборота или объема продаж в общем случае требует при­влечения дополнительного капитала. В свою очередь привлекаемый дополнительный капитал, соединяясь с имеющимся в распоряжении предприятия капиталом, образует новое соотношение источников финанси­рования предприятия. Эта комбинация долга и собственного капитала, кото­рая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия, называет­ся структурой капитала.

Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники. Различие в этих формулировках состоит в содер­жании долга. Если исходить из предположения, что краткосрочные обязательства уравновешены краткосрочными активами, то, вычитая из обеих частей балансового уравнения эти величины, мы приходим ко второму определению структуры капитала.

В принципе, какая из этих формулировок более точна и объектив­на, не столь важно для понимания сущности структуры капитала, хотя, как будет показано далее, это различие не всегда можно игнорировать. Структура капитала предприятия формируется под воздействием множе­ства факторов, как внутренних, так и внешних. Наиболее существен­ное влияние оказывают:

темпы роста оборота предприятия. Чем выше и устойчивее темпы роста объема продаж, тем сильнее склонность предприятия к заимствовани­ям, поскольку при прочих равных условиях трансакционные издержки на оформление банковского кредита значительно ниже, чем на эмиссию акций. В условиях устойчивого роста продаж наращивание доли долгового финансирования до определенных пределов не снижает доходность предприятия;

тяжесть налогового бремени. Влияние этого фактора особенно ощу­тимо в условиях жесткого налогообложения прибыли, когда став­ки налога на прибыль высокие, а льгот по этому налогу мало либо они вовсе отсутствуют. В таких условиях проявляется склон­ность предприятий к долговому финансированию, поскольку получае­мые предприятиями кредиты налогом не облагаются;

угроза поглощения предприятия. В условиях открытой экономики по­глощение предприятий не такое уж редкое явление. Если эта угроза очевидна, то в качестве защиты от поглощения предприятие наращи­вает долю долга в структуре капитала, поскольку это увеличива­ет затраты на ее поглощение;

состояние рынка капитала. Чем шире доступность капитала на от­крытом рынке, тем больше возможностей у предприятия сформиро­вать оптимальную для себя структуру капитала. Однако в дости­жении этого объективного стремления предприятиям приходится пре­одолевать трудности, проистекающие из самой природы капита­ла, и прежде всего его обостренной избирательности;

структура активов предприятия. Наличие у предприятия высоколиквидных ак­тивов и активов универсального применения упрощает получение заемных средств, сохраняя при этом невысокий уровень риска неликвидности;

потребность в финансировании масштабных новых проектов. Осу­ществление таких проектов сопряжено с высоким риском. Поэ­тому долговое финансирование, как правило, невозможно, по­скольку неспособно обеспечить требуемую норму доходности вла­дельцу капитала. На практике финансирование новых проектов осуществляется с привлечением венчурного (рискового) капита­ла. Владельцы венчурного капитала делят высокий риск с предприятием, получая взамен участие в собственности последнего;

уровень и динамика доходности предприятия. Чем выше и устойчивей во времени уровень доходности предприятия, тем легче привлечь заинте­ресованных инвесторов, поскольку гарантии предприятия по обеспече­нию требуемой нормы доходности инвесторов достаточно высоки;

приемлемый уровень риска, при котором сохраняется баланс инте­ресов участников деятельности предприятия.

Эффективное использование собственных источников финансового обеспечения подразумевает не только определенную отдачу от каждого вида ресурса, но и максимальную отдачу возможную при оптимальной структуре источников финансового обеспечения, характерной для отдельного предприятия. Максимальную отдачу от каждого вида ресурса можно добиться вовлечением в производство полного объема источников финансового обеспечения предприятия.

Управление оборотным капиталом

Оборотный капитал — это капитал, который видоизменяется в процессе функционирования организации. По сути, это те активы и пассивы, которые обеспечивают текущую, краткосрочную деятельность предприятия. Этим он отличается от внеоборотного капитала (средств производства). Управление оборотным капиталом включает выработку решений по использованию оборотных активов, а также их финансированию.

Предприятия используют различные методы управления оборотным капиталом: планирование оборотного капитала и движения денежных (платежных) средств, формирование оптимального объема заказа ресурсов, управление дебиторской и кредиторской задолженностью и другие. Очередность использования тех или иных методов определяется внутренней финансовой ситуацией на предприятии.

В условиях задержки платежей первоочередными для практиков являются методы управления и отслеживания текущего финансового состояния, на них и сделан акцент в данной главе. Ряд методов (в частности, формирование оптимального заказа) хорошо описан в литературе. Существующая практика управления дебиторской задолженностью достаточно проста: обеспечение постоянного контакта с покупателями для наиболее быстрого получения платежных средств.

Практика управления кредиторской задолженностью сводится к неуплате кредиторам как можно дольше. Некоторые аспекты выбора приоритетов оплаты кредиторской задолженности рассмотрены в разделе об управлении пассивами.

Задачи управления оборотным капиталом.

Управление капиталом является наиболее важной задачей предприятия. Однако, по оценкам экспертов, на сегодняшний день она поставлена не более чем на 10% крупных российских предприятий. В торговых, частных структурах управлению капиталом уделяется гораздо большее внимание, так как этим определяется величина капитала собственников.

Возложение функции управления и учета капитала на существующих специалистов и подразделения (финансовый отдел, ПЭО) не ведет к успеху, поскольку основные задачи, выполняемые данными подразделениями (для ПЭО — планирование доходов и расходов, для финансового отдела — планирование и управление финансовыми потоками), доминируют над задачей управления капиталом и вытесняют ее. Для осуществления функции управления капиталом целесообразно создавать самостоятельные подразделения (отделы, бюро). На начальном этапе возможно выделение отдельных специалистов, занимающихся только этой задачей.

В настоящее время на многих предприятиях руководители одновременно являются и наиболее крупными акционерами. С углублением рыночных преобразований собственниками для увеличения капитала компании будут наниматься профессиональные менеджеры. В связи с этим возникают (и будут значительно нарастать) задачи повышения капитализации (рыночной стоимости собственного капитала). Именно поэтому задачу управления капиталом собственники часто ставят во главу угла. На крупных ОАО с негосударственной формой собственности этот процесс идет полным ходом.

Одним из элементов управления капиталом является формирование управленческого баланса. В реальный оборотный баланс должна попасть реальная стоимость активов и пассивов. Укажем на некоторые типичные различия бухгалтерского и управленческого балансов:

1. неликвидная продукция на складе готовой продукции и сырья реально может стоить в десять — двадцать раз меньше;
2. морально устаревшие и неиспользуемые оборудование, здания, сооружения, не участвующие в текущей деятельности предприятия, не имеют реальной стоимости, особенно если их нельзя продать, сдать в аренду, использовать другим способом;
3. суммы пеней и штрафов по задолженностям (перед бюджетом, внебюджетными фондами, по кредитам) включаются не в полном объеме.

Таким образом, реальная стоимость активов может оказаться меньше бухгалтерской, а величина задолженности — больше.

Пример. На одном из приборостроительных предприятий России по бухгалтерскому балансу сумма оборотных активов составляла 130 млн. руб., сумма текущих пассивов — 180 млн. руб. Собственный оборотный капитал (СОК) по бухгалтерскому учету равен -50 млн. руб., текущая ликвидность — 72%. Реальная оценка оборотных активов составила 50 млн. руб., текущих пассивов — 230 млн. руб., что дает оценку СОК в размере —180 млн. руб. и заметно отличается от оценок по бухгалтерскому учету. Текущая ликвидность — 22%.

Управление собственным капиталом

Понятие «собственный капитал», его состав и источники формирования

Собственный капитал – это общий объем денежных средств, принадлежащих организации по праву собственности и эксплуатируемых организацией для формирования активов.

Чистыми активами называется стоимость активов, сформированных за счет инвестирования в них собственного капитала.

Собственный капитал функционирует в различных формах (схема 1).

Рисунок 1. Формы функционирования собственного капитала организации. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Уставный капитал – это совокупность денежных вкладов акционеров в имущество при создании организации для обеспечения ее деятельности в размерах, установленных учредительными документами (Уставом).

Резервный капитал – это страховой фонд, формируемый для покрытия убытков и защиты интересов третьих лиц, в случае недостаточности прибыли у организации.

Целевые фонды (специальные фонды) – это формируются за счет чистой прибыли субъекта хозяйствования и служат для определенных целей согласно Уставу или решения акционеров (собственников).

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Нераспределенная прибыль – это чистая прибыль, оставшаяся у организации после выплаты дивидендов акционерам и не направленная на прочие цели.

Добавочный капитал – это прирост стоимости собственности (имущества) организации в ходе переоценки ОС (основных средств) и незавершенного строительства и т.д.

Элементами, формирующими структуру собственного капитала, являются: инвестированная часть и накопленный капитал.

В инвестированную часть входит номинальная часть простых и привилегированных акций и безвозмездно полученные ценности. Соответственно, инвестированный капитал – это (схема 2):

Рисунок 2. Элементы инвестированного капитала. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Накопленный капитал – статьи дохода, сформированные в результате распределения чистой прибыли: резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, другие фонды.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

У собственного капитала присутствуют как достоинства, так и недостатки. Достоинствами собственного капитала является простота привлечения и высокая способность концентрации прибыли практически во всех сферах деятельности. Собственный капитал обеспечивает финансовую стабильность в аспекте развития организации и снижает риск банкротства.

Негативными моментами в функционировании собственного капитала становится излишняя ограниченность объема привлечения и узкий круг возможностей глобального расширения операционной и инвестиционной деятельности в промежутки благоприятной конъюнктуры рынка на определенных этапах его жизненного цикла. По сравнению с альтернативными заемными источниками формирования капитала стоимость собственного капитала достаточно высока.

Цели формирования и функции собственного капитала

Одной из основных целей формирования собственного капитала является формирование необходимого объема внеоборотных капиталов, поскольку собственный основной капитал равен сумме собственного капитала организации, авансированной в различные виды его внеоборотных активов.

Формула расчета основного собственного капитала выглядит следующим образом:

$СКос = ВА – ДЗКв$, где:

• $Скос$ – сумма собственного основного капитала, сформированного организацией;
• $ВА$ – сумма внеоборотных активов организации;
• $ДЗКв$ – сумма заемного капитала в долгосрочном периоде и направленного на финансирование $ВА$ (внеоборотных активов).

Следующей целью формирования собственного капитала является концентрация определенного объема оборотных активов. В данном случае это выражено формулой:

$СКоб = ОА – ДЗКо – КЗК$, где:

• $Скоб$ – сумма собственного оборотного капитала, сформированной организацией;
• $ОА$ – сумма всех оборотных активов предприятия;
• $ДЗКо$ – сумма долгосрочного заемного капитала с целью финансирования оборотных активов;
• $КЗК$ – сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного организацией.

Функции собственного капитала подразделяются (схема 3);

Рисунок 3. Функции собственного капитала. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Защитная функция выполняет миссию защиты вкладчиков (инвесторов) и кредиторов и предусматривает возможность компенсации в случае возникновения убытков или банкротства организации. Также она позволяет сохранить платежеспособность за счет сформированных резервных фондов и продолжать деятельность организации, несмотря на риск появления убытков.

Оперативная функция рассматривает собственный капитал как источник перспективного развития материальной базы организации.

Регулирующая функция определяет размер собственного капитала в качестве развития деятельности.

Оптимальная структура собственного капитала

В целях определения оптимальной структуры собственного используются следующие критерии:

1. Величина собственного капитала определяется законодательными актами и требованиями, определенными в них;
2. Необходимым условиям оптимальной структуры является достаточный размер собственного капитала;
3. Собственный капитал необходимо эксплуатировать в высокой степенью эффективности;
4. Цена собственного капитала определяет высокую цену организации, его финансовую стабильность и позволяет осуществлять покупательскую способность капитала и его регулирующую функцию;
5. Одним из критериев оптимальной структуры собственного капитала становится вливание нераспределенной прибыли в его состав. Также защитная функция и регулирующая функции реализуются в полном объеме только при минимальном размере резервного капитала.

Развитие собственного капитала является одним из направлений общей финансовой стратегии организации, которая заключается в обеспечении ее производственной и коммерческой деятельности денежными ресурсами. Политика формирования собственных финансовых ресурсов всегда должна быть сфокусирована на предоставление самофинансирования организации.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Функции собственного капитала предприятия;

Собственный капитал корпорации

Управлять финансами предприятия-управлять его капиталом. Капитал – это средства, вложенные в активы и приносящие доход. Активы – основные и оборотные средства, т.е. имущество предприятия и его денежные средства.

Авансированный или инвестированный капитал проходит стадии кругооборота фин. ресурсов, но не все фин. ресурсы являются капиталом, а т.е., что вложены в предпринимательскую деятельность.

Виды капитала – область вложения— торговый, промышленный, венчурный; роль в производстве— уставный, резервный, дополнительный; источники формирования— собственный акционерный, заемный, привлеченный; характер оборота – основной и оборотный; метод исчисления стоимости— текущая (балансовая), целевая.

Вложение капитала – вложение во внеоборотные и оборотные активы.

Источниками капитала – СК и резервы, долгосрочная задолженность и краткосрочные обязательства.

СК состоит из УК, ДК, РК, фондов социальной сферы и нераспределенной прибыли.

Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку) имущества предприятия, полностью находящегося в его собственности. В учете величина собственного капитала исчисляется как разность между стоимостью всего имущества по балансу, или активами, включая суммы, невостребованные с различных должников предприятия, и всеми обязательствами предприятия в данный момент времени.

Собственный капитал подразделяется на:

Уставный капитал. До недавнего времени уставный фонд любого государственного предприятия характеризовал величину закрепленных за ним основных и оборотных средств. Всякое поступление или выбытие основных средств, а также изменение их износа тогда сопровождалось записями об увеличении или уменьшении уставного фонда.

С переходом к рынку и созданием предприятий различных организационно-правовых форм (АО, ТОО и др.) уставный капитал представляет собой объединение вкладов собственников предприятия в его имущество в денежном выражении в размерах определяемых учредительными документами.

Дополнительный оплаченный капитал. Организации, созданные в форме акционерных обществ (кроме инвестиционных фондов) увеличивают свой собственный капитал за счет эмиссионного дохода, обеспечиваемого разницей между продажной и номинальной стоимостью собственных акций. Источником дополнительного капитала может быть также продажа фирмой части активов по цене, превышающей их балансовую стоимость, или приобретение ею активов другой компании по цене ниже их балансовой стоимости.

Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для обеспечения защиты от возможных убытков и непредвиденных потерь.

В законодательных актах многих стран определяется необходимость создания официальных, и нормативных резервов.

Формирование резервного капитала осуществляется за счет ежегодных отчислений из чистой прибыли.

Согласно законодательству многих стран отчисления производятся до тех пор, пока резерв не достигнет определенной величины (обычно 25 % стоимости акционерного капитала). Этот резерв учитывается при распределении дивидендов в убыточные годы или обращен в акционерный капитал по решению Совета директоров.

Нераспределенный доход (непокрытый убыток) – это аккумулированный доход предприятия с момента ее создания за вычетом объявленных и выплаченных дивидендов. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия. Это та часть прибыли, которая не была выплачена акционерам в форме дивидендов, а была использована для финансирования деятельности предприятия. Иногда эта статья обозначается как оставшаяся часть дохода, в которой суммируются не выплаченные налоги и чистая прибыль.

Исходя из природы и экономического содержания собственного капитала можно выделить следующие его функции:

— оперативную — связана с поддержанием непрерывности деятельности организации (предприятия);

— защитную (абсорбирующую) — направлена на защиту капитала кредиторов и возмещение (поглощение) убытков организации;

— распределительную — связана с участием в распределении полученной прибыли;

— регулирующую — определяет возможности и масштабы привлечения заемных источников финансирования, а также участия отдельных субъектов в управлении организацией.

СК в учредительных документах выступает:

УК- совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Складочный капитал – совокупность вкладов участников полного товарищества или товарищества на вере, внесенных в товарищество для осуществления его хозяйственной деятельности.

Уставный фонд – совокупность выделенных государством или муниципальными органами основных и оборотных средств гос. и мун. предприятиям.

Паевой фонд – совокупность паевых взносов членов производственного кооператива для совместного ведения предпринимательской деятельности, приобретенные и созданные в процессе деятельности.

адачи и функции управления собственным капиталом предприятия.

Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.

Проблема формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала. С увеличением «возраста» компании структура ее капитала усложняется, а действия по управлению этой структурой становятся более востребованными, поскольку влияют на такие важнейшие показатели деятельности компании как финансовая устойчивость и рентабельность, стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность на рынке.

В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования на внутренние и внешние.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

· определение целесообразного размера собственного капитала;

· увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

· определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

· определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам (Приложение 5).

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

· обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

· обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.

Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») — это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу (1.7):

ЭФР = (Рк — Рзк) х ЗС / СК (1.7)

где Рк — рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);

Рзк — рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);

ЗК — заёмный капитал (среднее значение за период);

СК — собственный капитал (среднее значение за период).

Таким образом, эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств.

Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.

К основным функциям управления собственным капиталом можно отнести:

1. Защитную функцию.Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.

2. Оперативную функцию. Онаимеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.

3. Регулирующую функцию. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.

Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал – основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.

Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны — зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.

Таким образом, финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» отчетного баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал — зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Управление собственным капиталом предприятия включает определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами, которое зависит от различных внешних и внутренних факторов.